Selon plusieurs rapports publiés cette semaine, JP Morgan Chase anticipe que la Réserve fédérale américaine mettra fin à son programme de Quantitative Tightening (QT) dès la prochaine réunion du FOMC prévue à la fin du mois d’octobre.
A quoi peut-on s’attendre avec cette décision ? Creusons un peu.
Le QT : un frein à la liquidité mondiale
Le QT, ou « resserrement quantitatif », correspond à la réduction du bilan de la Fed, initiée en 2022 pour absorber l’excès de liquidité injecté pendant la pandémie.
Concrètement, la banque centrale laissait arriver à maturité une partie de ses obligations d’État et titres hypothécaires sans les remplacer, ce qui retirait progressivement de la monnaie du système financier.
Cette contraction du bilan avait pour objectif de freiner l’inflation en rendant les conditions de financement plus strictes, mais elle a aussi comprimé la liquidité mondiale, pesant sur les marchés actions et crypto.
Des tensions grandissantes sur le marché monétaire
Au fil des derniers mois, plusieurs signaux ont mis en évidence un stress croissant sur les marchés monétaires américains.
Les volumes de la facilité de prise en pension inversée (reverse repo) de la Fed ont fortement chuté, tandis que les liquidités disponibles dans le système bancaire se sont resserrées.
Les stratèges de JP Morgan, menés par Teresa Ho, estiment que cette situation fragilise la stabilité du marché monétaire et justifie un arrêt anticipé du QT pour éviter des tensions comparables à celles observées en 2019.
Vers un arrêt du QT dès la réunion du 28-29 octobre ?
D’autres grandes banques, dont Bank of America, partagent une analyse proche.
Elles soulignent que la contraction du bilan de la Fed, aujourd’hui estimé à environ 6,6B$, commence à peser sur les réserves de liquidité disponibles dans le système financier.
Cette évolution accroît le risque de tensions sur le marché du repo, un segment clé du financement à court terme pour les institutions américaines.
Face à cette situation, plusieurs acteurs de Wall Street anticipent désormais que la Fed mettra fin au programme de QT dès la réunion du FOMC des 28 et 29 octobre, tout en adoptant un ton plus souple sur sa politique monétaire.
Un signal clairement haussier pour les marchés
Pour les investisseurs, ce scénario est considéré comme hautement haussier.
La fin du QT signifierait que la Fed cesse de retirer de la liquidité du système, allégeant ainsi la pression sur les taux longs.
Une telle décision serait interprétée comme un signal de détente monétaire, susceptible de stimuler les actifs risqués : actions, obligations à haut rendement, mais aussi nos chères cryptos.
Dans l’écosystème crypto, ce pivot est perçu comme un catalyseur potentiel pour Bitcoin et l’ensemble du marché.
Historiquement, chaque cycle d’expansion de la liquidité mondiale a coïncidé avec une reprise marquée des actifs alternatifs.
Une détente, mais pas encore un pivot complet
Il convient toutefois de souligner que la fin du QT ne signifie pas un assouplissement complet de la politique monétaire.
La Fed pourrait maintenir des taux élevés pendant encore plusieurs mois, cherchant à équilibrer le risque inflationniste et la stabilité financière.
En d’autres termes, la fin du QT marque un ralentissement du resserrement, mais pas encore un véritable retour à une politique de création monétaire active.
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