Strategy, anciennement MicroStrategy, a confirmé une nouvelle étape majeure dans sa stratégie : une émission de 2b$ en obligations convertibles zéro-coupon destinées à financer ses acquisitions de Bitcoin. Une option supplémentaire de 300m$ est offerte aux investisseurs initiaux, portant le potentiel total de l’opération à 2,3m$.
Conditions financières et mécanismes d’émission
Ces obligations, réservées aux investisseurs institutionnels, arrivent à échéance le 1er mars 2030 sans versement d’intérêt. Elles peuvent être converties en actions Strategy Class A à un prix fixé à 433,43 $ par action, soit une prime d’environ 35 % par rapport au cours de référence non pondéré (~321 $) établi quelques heures avant l’émission.
Les détenteurs peuvent exiger un remboursement anticipé à face valeur dès mars 2028 (« put option ») ou attendre une conversion automatique si le cours dépasse 130 % du prix de conversion pendant une période prolongée à partir de mars 2027 (« call option »).
Ce n’est pas sans risque…
Cette stratégie comporte des risques :
- Si le prix du Bitcoin baisse, Strategy devra rembourser les obligations en espèces en 2028, mettant sous pression ses liquidités.
- Une conversion massive au-delà du seuil principal pourrait diluer les actionnaires existants (jusqu’à ~1,8 % d’augmentation du nombre d’actions)
- Le modèle repose fortement sur la confiance des marchés et la prime accordée à Strategy. Tout retournement du sentiment ou des conditions réglementaires pourrait fragiliser l’équilibre financier.
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