xStocksFi a franchi une nouvelle étape récemment me 30 juin dernier : la tokenisation des actions traditionnelles a été officiellement lancée sur Solana. Cette annonce marque l’intégration directe de produits d’actions tokenisées sur les plateformes.
Cette initiative s’inscrit dans une convergence plus large entre la TradFi et la DeFi, amorcée notamment avec l’arrivée des premiers ETF Bitcoin au comptant. Dans cet article, nous examinons le fonctionnement des xStocks, leur impact sur l’écosystème Solana et les implications plus vastes de cette intégration. Avant d’aller plus loin, il est utile de préciser ce que signifie tokeniser un actif.
Un marché sans frontière
L’initiative émane de xStocksFi, un projet dirigé par Backed en partenariat avec des acteurs majeurs de la cryptomonnaie tels que Kraken, Bybit, Kamino, Raydium, Jupiter et Chainlink.
Plus de 60 actions tokenisées sont désormais disponibles à l’achat, dont $SPYx, $APPLx, $NVDAx, $TSLAx et $METAx, négociables sur des plateformes centralisées comme Bybit et Kraken, ainsi que sur des protocoles DeFi natifs de Solana. Tous les jetons sont des jetons SPL (le standard de jeton de Solana, équivalent à l’ERC-20 sur Ethereum).
Qu’est-ce que la tokenisation ?
Dans le monde réel, un actif est indivisible : si vous achetez une paire de chaussures comme investissement, vous devez acheter la paire entière. Vous ne pouvez pas prendre juste les lacets, et même si vous le pouviez, cela n’aurait pas beaucoup de sens.
Ce modèle tout-ou-rien crée plusieurs problèmes. Premièrement, l’accessibilité : il faut disposer de la totalité du montant pour acquérir l’actif. Deuxièmement, l’exclusivité : cela contribue à la perception des marchés financiers comme élitistes.
En pratique, tout le monde ne peut pas se permettre d’acheter une action à 1 200 $ comme $NFLX, ou même 300 $ pour $TSLA. Tokeniser un actif signifie le représenter sous forme de jeton sur la blockchain. Il devient programmable, facilement transférable et, surtout, fractionnalisable. Tout comme vous pouvez acheter 0,001 BTC, vous pouvez désormais acquérir 0,001 d’une action Tesla ou META.
C’est une véritable révolution : les marchés financiers, historiquement réservés à une minorité, s’ouvrent enfin. Grâce à la blockchain, la barrière à l’entrée est brisée. L’investissement ne dépend plus de la richesse, il s’agit de quelques centimes et d’un portefeuille.
Un produit made in DeFi
Chaque xStock est un actif tokenisé 1:1 adossé à une action réelle. Derrière chaque jeton, il y a une action hors chaîne correspondante détenue par un dépositaire. Ce système permet aux utilisateurs d’avoir une exposition directe au marché boursier via la blockchain, sans courtier traditionnel, sans KYC, et avec une accessibilité 24/7.
Mais ce n’est que le début. Ces actifs sont interopérables et utilisables à travers la DeFi sur Solana :
- Échangés sur Raydium
- Utilisés comme garantie pour des prêts sur Kamino
- Échangés via Jupiter Exchange
C’est l’aspect unique de la DeFi : un actif principalement spéculatif dans la finance traditionnelle peut avoir de multiples usages concrets ici.
Les acteurs centralisé : infrastructure, pricing et sécurité
Du côté CeFi, Bybit a non seulement intégré les xStocks dans son interface Spot, mais prépare également leur lancement sur son DEX hybride, Byreal, combinant la liquidité centralisée avec une exécution décentralisée. Cela complète son offre TradFi, qui permet déjà de négocier l’or, les devises et les indices à partir d’une seule application.
Pour la fiabilité et la précision des prix, l’infrastructure est fournie par Chainlink, utilisant ses oracles de nouvelle génération capables de vérifier les données financières en temps réel, de fournir une preuve de réserves et d’offrir une latence quasi instantanée.
C’est bien plus que simplement ajouter des actions à la blockchain : c’est le début d’une nouvelle étape d’accessibilité financière. Grâce à la fractionnalisation, des actions qui coûtaient auparavant des centaines de $ sont désormais accessibles pour quelques centimes. C’est la démocratisation de l’investissement, encore en cours de développement réglementaire, mais qui pose les bases d’un marché de capitaux mondial, décentralisé et ouvert.
Données On-Chain
AUM
En utilisant les graphiques disponibles sur Dune, il est facile d’identifier rapidement quel actif domine en termes d’AUM, et la hiérarchie est assez claire. Petit rappel : l’AUM (Assets Under Management, ou actifs sous gestion) représente la valeur totale de tous les jetons en circulation, calculée à leur prix actuel.
Exemple : s’il y a 1 million de jetons et que chaque jeton vaut 2 $, l’AUM s’élève à 2 millions de dollars. C’est un bon indicateur de la taille financière d’un actif et du montant d’argent « verrouillé » ou représenté par celui-ci.
Sans surprise, l’action tokenisée de Tesla (TSLAx) arrive en tête, avec 5,5 milliards de dollars en AUM. Il s’agit de l’entreprise de l’homme le plus riche (et sans doute le plus polarisant) de la planète, Elon Musk, ce qui pourrait expliquer l’orientation des investisseurs.
En deuxième position, on trouve SPYx, l’équivalent tokenisé du célèbre ETF SPY, avec 4,47 milliards de dollars, suivi de près par CRCLx (Circle), qui complète le podium avec 4,34 milliards de dollars en AUM.
Volumes
En examinant maintenant les volumes d’échange globaux, Tesla (TSLAx) prend nettement la tête avec 40,3 % du volume total échangé sur les xStocks.
Suivent Circle (CRCLx) avec 16,2 %, puis MicroStrategy (MSTRx) et SPYx, ex æquo à 14,4 % chacun. Ensemble, ces quatre actifs représentent près de 85 % de l’activité totale. Le volume restant se répartit principalement entre Nvidia (NVDAx) à 8,6 % et une poignée d’autres entreprises plus traditionnelles.
Ainsi, le Top 5 est très « crypto-native friendly », composé d’entreprises qui sont :
- Principalement axées sur la technologie, comme Tesla et Nvidia
- Étroitement liées à l’écosystème crypto, comme MicroStrategy, pionnier de l’adoption du « standard Bitcoin » en entreprise
- Ou Circle, l’émetteur de l’USDC, un pilier clé de la DeFi
D’autres entreprises, telles qu’Apple, Meta, Amazon et McDonald’s, affichent des volumes bien plus faibles. Étant plus « traditionnelles » dans leur positionnement, elles sont moins connectées au monde crypto et, logiquement, moins échangées sur ces nouveaux rails décentralisés. Leur présence marque néanmoins une étape importante : l’ouverture graduelle des marchés traditionnels à la tokenisation.
Quelques mois après la tendance semble clairement s’être dessiné, alors qu’ début nous avions un top 3 partagé par Tesla, Nvidia et Circle, c’est désormais le géant automabile qui est loin devant ses concurrents.
Holders
Bien que brièvement dépassé par le S&P 500 pendant quelques jours, l’attention des investisseurs s’est rapidement tournée vers la tech. Lors du lancement, le 30 juin 2025, environ 300 adresses détenaient déjà xTSLA. Trois mois plus tard, ce nombre avait dépassé 13 000 portefeuilles, soit une croissance stupéfiante de +3 500 %. Un chiffre difficile à croire, mais bien réel, prouvant que l’enthousiasme pour l’action Tesla va bien au-delà de la finance traditionnelle, même sous sa forme tokenisée.
Spécificité technique : Centralisation et Liquidity
Qui contrôle les actifs ?
En termes de décentralisation, l’arrivée d’acteurs traditionnels a toujours posé un « problème ». On ne parle pas ici de portefeuilles détenant 1 ou 2 millions au maximum, mais plutôt de centaines de millions entrant sur le marché dans le seul but d’augmenter leur exposition en prenant des positions importantes, ce qui peut parfois perturber l’équilibre.
Ici, la question de la centralisation concerne davantage le nombre d’actifs détenus. Clairement, si cinq portefeuilles finissent par contrôler 80 % de l’offre, cela pourrait être considéré comme problématique. Mais même si le marché des actions tokenisées devait tendre vers un certain niveau de centralisation, cela ne serait pas une fin en soi, et rien ne garantit que cela se produstruits. Sur la base de projections réalistes, similaires à celles de Bitcoin, cela n’est pas susceptible de se produire de sitôt.
Au-delà de l’équilibre entre centralisation et décentralisation, une question plus profonde se pose : la liquidité.
Une liquidité sur-diluée
Dans la DeFi, la liquidité est un jeu à somme nulle. À moins d’un afflux massif de nouveaux utilisateurs spécifiquement pour échanger des xStocks, l’arrivée de ces actifs signifie principalement que la liquidité existante sur Solana sera rééquilibrée. En d’autres termes, ce qui est injecté d’un côté est retiré de l’autre.
Nous parlons d’un marché déjà relativement contraint. L’écosystème DeFi de Solana, bien qu’en croissance, est encore loin des sommets atteints lors des cycles précédents. Et un nouvel actif signifie également une nouvelle dilution de la liquidité, un phénomène qui ne doit pas être sous-estimé.
L’arrivée en force des xStocks ne va clairement pas dans la direction opposée : s’ils deviennent le nouveau narratif dominant, il est logique que la liquidité afflue massivement vers eux. Cependant il n’y a qu’a voir le nombre de token launch sur les différents protocoles depuis Juillet 2025, et cette chart est seulement sur Solana, je vous laisse imaginer ce que cela donne a l’échelle de toutes les blockchains. Oui il y a une grosse interrogation autour de la liquidité.
Si demain une part significative du capital se tourne vers les xStocks, qu’adviendra-t-il des altcoins natifs de l’écosystème ? Moins de liquidité signifie moins de profondeur de marché, une volatilité accrue et une attractivité réduite pour les projets émergents. Tout l’équilibre risque d’être bouleversé. En fin de compte, ce que nous avons vu avec les ETF TradFi semble se reproduire ici, mais cette fois directement sur la blockchain.
QUe retenir de tout cela ?
Les xStocks ne sont pas simplement des actions sur la blockchain. Ce sont les premières briques pour construire un pont solide entre la finance traditionnelle et la DeFi, entre Wall Street et Solana. Et même si ce pont n’est pas encore entièrement construit, il est désormais bien réel.
Au-delà de la technologie, ce qui se produit véritablement est un changement de paradigme : la finance devient interopérable, programmable, ouverte 24/7 et, surtout, accessible à tous. Mais cette ouverture a un coût : la dilution de la liquidité, la pression sur les altcoins et l’émergence de nouvelles formes de centralisation, parfois beaucoup plus subtiles.
Oui, l’arrivée des xStocks peut sembler une aubaine, et à bien des égards, elle l’est. Mais elle oblige également l’écosystème à réévaluer ses priorités, à s’adapter et à repenser ses mécanismes d’incitation. La question n’est plus de savoir si la TradFi entrera dans la DeFi, mais comment ET surtout, dans quelles conditions.
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